中國(guó)保險報(bào)報(bào)道，目前舉牌的保險資金是否合規合法？險資作為(wèi)重要的機(jī)構投資者，險資舉牌在資本市(shì)場發揮著(zhe)什麽作用？《中國(guó)保險報(bào)》采訪了多(duō)位業(yè)内人士和專家學者。
徐敬惠：保險資金始終是資本市(shì)場的重要力量和穩定器(qì)
“保險資金投資期限長(cháng)、策略穩健，為(wèi)穩定資本市(shì)場起到(dào)了重要作用。同時，保險資金投資于一(yī)些估值較低(dī)、分紅(hóng)較高(gāo)的藍籌股，以及一(yī)些具有較好成長(cháng)性的新興行業(yè)，也是支持經濟轉型升級的有益實踐。”中國(guó)太平洋人壽保險股份有限公司董事(shì)長(cháng)、總經理徐敬惠接受《中國(guó)保險報(bào)》記者采訪時表示。
關于保險資金投資股票市(shì)場的國(guó)際慣例，徐敬惠指出，從(cóng)資金運用的實踐來看(kàn)，保險資金在配置上(shàng)始終以固定收益類、類固定收益類産品為(wèi)主。在股權投資上(shàng)也主要追求投資标的的長(cháng)期價值成長(cháng)和回報(bào)。成熟保險市(shì)場的經驗也有迹可循：例如，日本主要壽險公司的資金配置大多(duō)以政府債券為(wèi)主，股權投資也以長(cháng)期投資為(wèi)準則，追求穩定的收益和回報(bào)。“日本生(shēng)命”持股的期限有些達到(dào)了80年(nián)以上(shàng)。
關于險資進入資本市(shì)場的作用和意義，徐敬惠表示，保險機(jī)構作為(wèi)機(jī)構投資者進入資本市(shì)場，有利于優化投資主體結構、增強市(shì)場活力。英、美等國(guó)家的保險資金在機(jī)構投資者總體資金中的比重也較高(gāo)，例如美國(guó)為(wèi)30%，英國(guó)為(wèi)46%，日本達到(dào)了72%。保險資金投資期限長(cháng)、策略穩健，為(wèi)穩定資本市(shì)場起到(dào)了重要作用。
同時，保險資金投資于一(yī)些估值較低(dī)、分紅(hóng)較高(gāo)的藍籌股，以及一(yī)些具有較好成長(cháng)性的新興行業(yè)，也是支持經濟轉型升級的有益實踐。
關于目前舉牌的保險資金是否合規合法，徐敬惠認為(wèi)，近年(nián)來，保險業(yè)不斷發展壯大，保險資金規模迅速擴大，其在資本市(shì)場的競争力和影響力也日益凸顯。社會(huì)和市(shì)場對保險資金作用的理解和認識也在逐步深化。保險無論是傳統、分紅(hóng)、萬能(néng)還(hái)是投連，都是較為(wèi)成熟的主流業(yè)務，也是保險資金的正當合法來源。
徐敬惠表示，當前在低(dī)利率環境下(xià)，保險業(yè)堅持“保險姓保”的發展理念，以風險保障和長(cháng)期儲蓄類業(yè)務為(wèi)主，短期理财類業(yè)務為(wèi)輔；保險資金運用以固定收益類或類固定收益類業(yè)務為(wèi)主，股權、股票、基金等非固定收益業(yè)務為(wèi)輔；股權投資以财務投資為(wèi)主，以戰略投資為(wèi)輔。這“三主三輔”的投資理念正逐步深入人心，不斷加強資産負債管理，推動和實現資産負債協調平衡發展。在償二代監管體系的引導下(xià)，保險業(yè)風險管理能(néng)力也将不斷提升，行業(yè)正朝著(zhe)理性、健康的方向發展。
當前，國(guó)内經濟呈現出積極向好的趨勢，資本市(shì)場也有健康向上(shàng)的态勢。徐敬惠認為(wèi)，這種局面需要市(shì)場主體共同維護，無論是機(jī)構投資者，還(hái)是相(xiàng)關部門(mén)，任何簡單粗暴的做法和說法都是不利的。要積極完善市(shì)場規則和法律法規，加強正面宣傳引導，盡量避免由于一(yī)些負面輿論引發不必要的市(shì)場波動。
王緒瑾：險資舉牌符合資本市(shì)場發展的内在需求
“險資舉牌無可厚非。”北(běi)京工(gōng)商大學保險研究中心主任王緒瑾向《中國(guó)保險報(bào)》記者表示，從(cóng)國(guó)際上(shàng)來看(kàn)，美國(guó)股市(shì)上(shàng)超過1/3的資金都是險資，股神巴菲特旗下(xià)的保險公司就(jiù)曾多(duō)次舉牌上(shàng)市(shì)公司。
王緒瑾認為(wèi)，資本市(shì)場是有其自(zì)身運行的獨立規律的。去年(nián)“股災”的發生(shēng)，并不是險資舉牌造成的。而近段時間險資舉牌以來，A股市(shì)場走勢穩健，保險資金并未引起資本市(shì)場的巨大波動。
“同時，險資舉牌符合保險發展的自(zì)身規律。”王緒瑾表示，保險資金投資，要最大限度地保護被保險人的利益。當保險承保出現虧損、以及壽險處于長(cháng)期負債周期的情況下(xià)，險資依靠投資盈利、保值增值而産生(shēng)的良性循環，是保險業(yè)最基本的規律。
此外，王緒瑾還(hái)強調，險資舉牌，也符合資本市(shì)場發展的内在需求。“一(yī)個(gè)穩健的資本市(shì)場要以長(cháng)期投資為(wèi)基石。”在王緒瑾看(kàn)來，保險資金是資本市(shì)場上(shàng)最重要的長(cháng)期資金來源之一(yī)。同時，作為(wèi)機(jī)構投資者，保險資金追求的是長(cháng)期投資、價值投資，以博取絕對收益。近一(yī)年(nián)來，資本市(shì)場發展比較穩健，保險資金入市(shì)對資本市(shì)場健康穩定發展起到(dào)了正面作用。王緒瑾表示。
險資舉牌是合規合法的。王緒瑾分析認為(wèi)，首先，險資舉牌是合法的，法律并沒有禁止險資舉牌的行為(wèi)。其次，險資舉牌也是合規的，依照(zhào)主管部門(mén)的相(xiàng)關行業(yè)規定，險資證券投資基金和股票投資，比例不超過30%。以目前險資舉牌來看(kàn)，并未違規。第三，險資舉牌符合國(guó)際慣例。
王緒瑾強調：“一(yī)個(gè)穩定的資本市(shì)場背後必有長(cháng)期資金作為(wèi)基石，而在保險資金、社保基金、年(nián)金等成為(wèi)我國(guó)長(cháng)期資金的重要組成。”
鄭偉：險資投資股票市(shì)場行為(wèi)應辯證看(kàn)待
保險資金投資股票應一(yī)分為(wèi)二地看(kàn)，保險行業(yè)主流的投資行為(wèi)不存在問題，至于保險行業(yè)個(gè)别公司的做法挑戰了底線，投資行為(wèi)不符合監管規定、出現違規行為(wèi)則監管層會(huì)采取約談、警示等監管措施。北(běi)京大學風險管理與保險學系主任鄭偉表示，不能(néng)以個(gè)别行為(wèi)說明險資投資的性質、不能(néng)以偏概全。
從(cóng)行業(yè)來看(kàn)，保險行業(yè)有自(zì)己的監管規則，也确定了保險資金投資股市(shì)的資金比例。近幾年(nián)，保險行業(yè)快速發展，積累了大量的保險資金。面臨經濟增速放(fàng)緩、利率下(xià)行的情況，大量的險資需要選擇較好的投資标的，在此情況下(xià)，險資從(cóng)銀(yín)行存款、固定收益類資産獲取投資收益不太理想的情況下(xià)，從(cóng)而提高(gāo)股票投資占比的這種投資行為(wèi)比較正常，所以，保險公司選擇價值低(dī)估的股票進行價值投資符合投資邏輯。
從(cóng)國(guó)際上(shàng)看(kàn)，其他國(guó)家對險資投資股票會(huì)限定一(yī)定比例，不同國(guó)家情況不一(yī)，不同的保險産品投資股票的比例不一(yī)樣。比較常見(jiàn)的情況是，投連險投資股票比例很高(gāo)，傳統的保險産品投資比例較低(dī)。對于在監管的範圍之内，不違反法律法規、遵守證券市(shì)場相(xiàng)關規定的投資行為(wèi)，不太會(huì)受到(dào)太多(duō)監管方面的阻礙和幹擾。
目前，中國(guó)資本市(shì)場處于初級階段，資本市(shì)場從(cóng)九十年(nián)代發展開(kāi)始，總體體現的是為(wèi)融資者服務而不是為(wèi)投資者服務，這個(gè)市(shì)場出現了很多(duō)投資問題，監管滞後的情況也存在。
資本市(shì)場要長(cháng)期發展，需要有源源不斷、有意願進入資本市(shì)場的資金進入來維護市(shì)場長(cháng)期穩定發展。保險資金作為(wèi)重要的機(jī)構投資者，也是資本市(shì)場長(cháng)期資金的重要來源，可以彌補市(shì)場的資金短闆，對資本市(shì)場的良性發展具有重要作用。
目前最根本的問題是，符合監管規則、符合保險資金長(cháng)期投資的行為(wèi)應予以支持，不符合監管精神、投資出現“快進快出”、與保險資金投資大方向有所背離的行為(wèi)則應予以規範。
從(cóng)經驗來看(kàn)，一(yī)般而言，保險公司年(nián)底出現舉牌的情形會(huì)更多(duō)，這有利于保險公司調整資産負債結構表，但目前的這種形勢下(xià)，可能(néng)會(huì)影響險資的舉牌，也不排除下(xià)一(yī)步可能(néng)有一(yī)些行業(yè)監管政策出台。
王國(guó)軍：國(guó)際上(shàng)保險資金舉牌上(shàng)市(shì)公司十分常見(jiàn)
“在保險市(shì)場和資本市(shì)場發展較為(wèi)成熟的國(guó)家，例如美國(guó)、德國(guó)和英國(guó)，保險資金舉牌上(shàng)市(shì)公司是十分常見(jiàn)的。”對外經濟貿易大學保險學院教授王國(guó)軍認為(wèi)，由于上(shàng)市(shì)公司每年(nián)都要作詳細的信息披露，證券交易管理較嚴格，公司治理也比較完善，很多(duō)國(guó)外保險公司都傾向于選擇上(shàng)市(shì)公司進行投資，而上(shàng)市(shì)公司也對保險公司的資金持歡迎态度。
王國(guó)軍認為(wèi)，保險公司出于安全性、收益性和流動性的考慮，在資金運營過程中，傾向于尋找一(yī)個(gè)長(cháng)期的投資渠道，從(cóng)而帶來比較穩定的收益。
在保險市(shì)場和資本市(shì)場發展較為(wèi)成熟的國(guó)家，所有舉牌上(shàng)市(shì)公司的資金中，保險資金的比例可達到(dào)1/3。“很多(duō)行業(yè)都有保險企業(yè)資金介入，除了高(gāo)科技(jì)公司被保險公司看(kàn)好外，傳統企業(yè)如可口可樂、通(tōng)用和IBM公司都有保險公司參與其中。”王國(guó)軍說。
針對保險資金的投資期限和投資風格，王國(guó)軍認為(wèi)，保險資金的投資期限一(yī)般都比較長(cháng)，投資風格一(yī)般分為(wèi)三類：一(yī)是完全不介入，僅為(wèi)純粹的财務投資；二是輕度介入，一(yī)般存在于該公司經營方向和保險公司發展方向有所重疊，保險公司會(huì)參與到(dào)公司的保險管理和風險管理中去，但對該公司的整體運營不會(huì)介入；三是深度介入，一(yī)般存在于目标公司風險較大的情況下(xià)，保險公司會(huì)增加股本，改善管理層，通(tōng)過保險市(shì)場分散風險。“投資風格與行業(yè)特點關系不大，隻和公司治理能(néng)力和管理結構有關。”他說。
王國(guó)軍認為(wèi)，保險資金是重要的社會(huì)資本，險資投資具有三層重要意義：第一(yī)層在于有效穩定資本市(shì)場。保險公司舉牌會(huì)對目标公司治理形成壓力，如果公司存在結構性問題，險企就(jiù)有“糾偏”的作用。第二層在于加大基礎設施建設力度。幾個(gè)月(yuè)前，陽光(guāng)保險有意投資呼和浩特地鐵工(gōng)程，參與少數民(mín)族地區基礎設施建設。這類基礎設施建設投資周期長(cháng)，相(xiàng)對穩定，險企會(huì)在未來30年(nián)-50年(nián)收回資金投入。第三層在于推動國(guó)家戰略發展，比如“一(yī)帶一(yī)路(lù)”。安邦通(tōng)過投資中國(guó)建築，擴展了中國(guó)建築比較單一(yī)的資金來源渠道，有利于将“一(yī)帶一(yī)路(lù)”的基礎建設做得更加穩健。
目前，個(gè)别保險公司的個(gè)别舉牌現象确實引起了一(yī)定的争議，應當如何規範這些行為(wèi)？“目前，資本市(shì)場對舉牌的資本并沒有一(yī)個(gè)詳細的規則和準入制度。在發生(shēng)了影響資本環境的事(shì)件(jiàn)時，不能(néng)把商業(yè)道德當作擋箭牌，而需要更強有力的制度支持。”王國(guó)軍表示。
