中信固收團隊點評認為(wèi)，當前經濟基本面和貨币政策面臨内外壓力，維持利率平穩運行、營造穩定的金融環境十分重要。在此背景下(xià)，央行操作更加突出前瞻性，即在流動性面臨收緊壓力之前開(kāi)展對沖操作，維持資金面處于相(xiàng)對穩定的狀态。

為(wèi)何意外新作MLF？中信固收團隊認為(wèi)，第一(yī)，根據财政部此前文件(jiàn)要求， 9月(yuè)份是地方政府專項債券集中發行期，在9月(yuè)7日全額續作MLF到(dào)期量後，本次新作2650億元1年(nián)期MLF補充因地方政府專項債發行導緻的流動性缺口，避免流動性環境遭受較大的沖擊。第二，中秋節假期和國(guó)慶假期來臨，公衆現金需求增大，最近三年(nián)9月(yuè)底M0均環比增長(cháng)2000億元左右，央行投放(fàng)流動性補充流動性缺口。

未來期間将降準？中信固收團隊表示，在寬貨币向寬信用傳導過程中，定向降準來放(fàng)大貨币乘數是助力寬信用的重要渠道。當前存款增速緩慢(màn)，中長(cháng)期流動性缺口仍然存在：一(yī)方面10月(yuè)地方政府債券發行量和四季度MLF到(dào)期量較大；另一(yī)方面，今年(nián)以來的MLF大量操作造成了MLF餘額的快速攀升。而從(cóng)工(gōng)具對沖的角度看(kàn)，9月(yuè)底美聯儲再次加息幾乎闆上(shàng)釘釘，央行大概率小(xiǎo)幅跟随加息，于此同時的定向降準對沖顯得更為(wèi)重要。預計10月(yuè)前後可能(néng)再次實施定向降準措施。