人民(mín)币連續第二個(gè)交易日大漲，空頭遭遇雙殺。
還(hái)記得昨天我們“金庸版人民(mín)币貶值記”中講的嗎(ma)？紫衫龍王人民(mín)币面對美歐日貨币采取“敵進我退”、“敵疲我打”的策略，硬生(shēng)生(shēng)地扛著(zhe)貶值壓力。而現在，人民(mín)币憋著(zhe)一(yī)股勁兒，不靠“貶值”續命，反而出人意料地來了一(yī)場絕地大反攻。
周四，在岸人民(mín)币兌美元官方收盤價大漲668點，創近11個(gè)月(yuè)最大單日漲幅，報(bào)6.8817，較上(shàng)一(yī)交易日夜盤收盤大漲489點。
周四歐市(shì)盤中，離岸人民(mín)币兌美元短線跳水(shuǐ)，日内漲幅大幅縮窄至250個(gè)基點左右。而稍早CNH一(yī)度漲800個(gè)基點，并接連突破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81、6.80、6.79八大關口。
本周以來，離岸人民(mín)币自(zì)6.98的曆史最低(dī)位大幅反彈一(yī)度達2.4%，如能(néng)保持這一(yī)水(shuǐ)平将創下(xià)CNH 2010年(nián)問世以來最大周漲幅。
Hibor攜CNH一(yī)飛(fēi)沖天，人民(mín)币空頭遭暴擊
周四香港離岸人民(mín)币Hibor利率繼續飙升，隔夜利率暴漲2139個(gè)基點至38.335%，續創2016年(nián)1月(yuè)13日以來新高(gāo)。Hibor一(yī)般被視為(wèi)做空人民(mín)币的成本基準，Hibor自(zì)去年(nián)底以來常常出現較高(gāo)數值，導緻做空人民(mín)币成本急升。
德國(guó)商業(yè)銀(yín)行周浩發布報(bào)告指出，近期CNH走勢反映出央行的一(yī)種新态度，隻要不願為(wèi)CNH提供過多(duō)流動性，市(shì)場将一(yī)直呈現目前的流動性趨緊，而這樣流動性趨緊會(huì)使做空成本大增，最終導緻人民(mín)币的走強。CNH隔夜繼續暴漲，空頭回補加上(shàng)美元的相(xiàng)對弱勢，導緻了市(shì)場一(yī)片踩踏。
興業(yè)證券則指出，在市(shì)場預期特朗普将帶來強勢美元和當前我國(guó)外彙儲備逼近3萬億大關的情況下(xià)，又(yòu)恰逢年(nián)底和春節，市(shì)場對人民(mín)币貶值的預期再次升溫，而且近期離岸人民(mín)币彙率一(yī)直弱于在岸，央行不希望在“節骨眼上(shàng)”讓離岸市(shì)場對國(guó)内人民(mín)币彙率起到(dào)不好的預期引導作用。同時，上(shàng)周央行剛剛公布了人民(mín)币彙率新的貨币籃子，中間價的透明度還(hái)有待增加，央行不希望一(yī)些“不友(yǒu)好”的外在力量趁機(jī)擾亂央行與市(shì)場之間的溝通(tōng)。
向後看(kàn)，央行還(hái)是希望兩岸人民(mín)币彙率都能(néng)夠保持階段性相(xiàng)對平穩，過度投機(jī)人民(mín)币貶值随時可能(néng)面臨爆倉的風險。
其實，通(tōng)過收緊離岸流動性來打擊人民(mín)币空頭已經不是央行的新手段。早在去年(nián)年(nián)初人民(mín)币大跌時，央行就(jiù)用過這招。2016年(nián)1月(yuè)12日，離岸人民(mín)币隔夜Hibor一(yī)度飙升至66.82%，創史上(shàng)最大漲幅，1月(yuè)11日也高(gāo)達13.4%，這兩日離岸人民(mín)币兌美元大漲1.6%。
當時，星展銀(yín)行(DBS)認為(wèi)，利率上(shàng)漲是因為(wèi)空頭需要進行頭寸展期，跨境資金流動的限制和内地降準希望的渺茫也是一(yī)部分原因。
現在情況似乎和一(yī)年(nián)前如出一(yī)轍。
杭州星瀚投資總監陳曉虎表示，在各種強硬政策萬箭齊發和央行的幹預下(xià)，離岸人民(mín)币背離在岸大幅反彈（離岸、在岸倒挂超過800點），這實不意外，水(shuǐ)平隻要不是太差的人，都應該在16年(nián)最後幾個(gè)月(yuè)通(tōng)過央行的各種“聲音(yīn)”解讀(dú)出保彙率棄資産/去泡沫/降杠杆的意思了。這兩天急速飙升的基本面因素是央行在17年(nián)的各種外彙加強管制的措施（企業(yè)和居民(mín)的購彙和彙出限制政策、加大力度打擊地下(xià)錢(qián)莊、企業(yè)強制結彙傳聞），市(shì)場面因素是短期離岸CNH HIBOR 利率大幅飙升。人民(mín)币空頭成本陡然增加，外加離岸市(shì)場規模越來越小(xiǎo)，流動性不足下(xià)，空頭陷入了自(zì)我踩踏。離岸市(shì)場以投機(jī)者為(wèi)主，和在岸交易者主要以長(cháng)線保值購彙盤存在明顯的區别，所以在岸升值力度遠(yuǎn)小(xiǎo)于離岸，出現了大比例倒挂。
比特币閃崩
而因人民(mín)币貶值避險資金湧入而連續大漲的比特币突破曆史新高(gāo)後，一(yī)度閃崩跳水(shuǐ)千餘元，全天劇震逾20%。
比特币三周累計漲幅近60%，并在周四早盤剛剛刷新了8895元人民(mín)币的曆史新高(gāo)。人民(mín)币重拾強勢，一(yī)定程度上(shàng)令比特币的火熱行情有所降溫。
去年(nián)12月(yuè)召開(kāi)的中央經濟工(gōng)作會(huì)議提到(dào)，要在增強彙率彈性的同時，保持人民(mín)币彙率在合理均衡水(shuǐ)平上(shàng)的基本穩定。市(shì)場人士認為(wèi)，這是針對一(yī)籃子貨币基礎上(shàng)的基本穩定，而非針對美元。人民(mín)币不應該也沒有必要跟随美元升值。預計今年(nián)人民(mín)币對美元彙率會(huì)出現小(xiǎo)幅貶值，但在一(yī)籃子貨币基礎上(shàng)保持基本穩定。
而值得注意的是，離岸人民(mín)币隔夜Hibor暴漲至40%續創一(yī)年(nián)新高(gāo)的同時，三個(gè)月(yuè)美元LIBOR 自(zì)2009年(nián)以來首次突破1%，3個(gè)月(yuè)Shibor已經連續55個(gè)交易日上(shàng)漲……
一(yī)夜之間，全球流動性拐點從(cóng)未如此之緊。
Shibor連漲55個(gè)交易日，境内流動性難言寬松
說完了離岸，再來看(kàn)境内。2016年(nián)債市(shì)大地震似乎還(hái)讓人記憶猶新。雖然“蘿蔔章”事(shì)件(jiàn)已經過去，但流動性依舊(jiù)難言寬松。
從(cóng)不同期限Shibor利率走勢看(kàn)，短期資金緊張态勢有所緩解，但中長(cháng)期資金利率仍然走高(gāo)。下(xià)圖顯示，3個(gè)月(yuè)Shibor已經連漲55個(gè)交易日，周四更是跳漲35個(gè)基點。
渤海證券研報(bào)指出，面對強勢美元下(xià)人民(mín)币貶值預期的再度提升，國(guó)内貨币保持偏緊的預期得以強化，證監會(huì)有關資管業(yè)務的喊話則令金融杠杆頭上(shàng)的緊箍咒繼續收緊，央行重歸淨回籠的公開(kāi)市(shì)場操作也說明了貨币供給“救急不救窮”的調控原則。因此，Shibor利率短期将繼續保持高(gāo)位運行，且随著(zhe)春節的臨近，其将再度走高(gāo)。
摩根士丹利認為(wèi)，鑒于中國(guó)政策制定者對國(guó)内資産泡沫的擔憂、以及美聯儲加息的預期，中國(guó)央行正更偏向鷹派。報(bào)告稱，新年(nián)伊始，中國(guó)監管層向市(shì)場傳遞的信息是相(xiàng)對偏緊的貨币政策以及對經濟增長(cháng)放(fàng)緩的容忍性更高(gāo)。
對于2017年(nián)的貨币政策，央行行長(cháng)周小(xiǎo)川在新年(nián)緻辭中表示，2017年(nián)将保持貨币政策穩健中性，調節好貨币閘門(mén)，維護流動性基本穩定。央行貨币政策委員(yuán)會(huì)委員(yuán)黃益平也表示，2017年(nián)财政政策還(hái)是需要适當穩增長(cháng)，貨币政策仍會(huì)保持穩健，由于通(tōng)脹的不确定性、美聯儲加息、人民(mín)币貶值等因素，大幅度寬松的可能(néng)性比較小(xiǎo)，收緊的可能(néng)性不能(néng)排除。
美元Libor八年(nián)來首次上(shàng)破1%，全球流動性格局将變！
中國(guó)正在遭遇的流動性收緊并非特例。周三夜間，因投資者預期經濟增長(cháng)和通(tōng)脹将加速，全球利率繼續攀升，三個(gè)月(yuè)期美元Libor突破1%重要關口，為(wèi)2009年(nián)5月(yuè)來首次。
Libor是倫敦銀(yín)行同業(yè)拆放(fàng)利率，指銀(yín)行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。1986年(nián)誕生(shēng)以來，它就(jiù)一(yī)直是金融市(shì)場的重要基準指标，直接影響利率期貨、利率掉期、工(gōng)商業(yè)貸款、個(gè)人貸款以及住房抵押貸款等金融産品的定價以及貨币政策制定。在2008-2009年(nián)金融危機(jī)期間，西(xī)方大量銀(yín)行處于崩潰的邊緣，Libor曾急速飙升。
據路(lù)透報(bào)道，全球利率攀升是Libor持續走高(gāo)的重要推動力。Libor自(zì)2016年(nián)中開(kāi)始上(shàng)漲，主要是因為(wèi)投資者對經濟前景表示樂觀，再通(tōng)脹預期升溫。此外，美聯儲12月(yuè)會(huì)議加息25個(gè)基點，并将今年(nián)加息預期增加到(dào)三次，這進一(yī)步推升了整體利率水(shuǐ)平。
歐元期貨暗(àn)示交易商預期今年(nián)年(nián)底三個(gè)月(yuè)期Libor将達到(dào)1.54%，這将是2008年(nián)12月(yuè)全球信貸危機(jī)最嚴重時期以來的最高(gāo)水(shuǐ)平。不過這一(yī)次與金融危機(jī)期間不同的是，在Libor擡頭的同時，全球市(shì)場并未出現像金融危機(jī)期間的緊縮狀況。
MarketWatch報(bào)道稱，雖然Libor上(shàng)漲不是恐慌的信号，但這種持續現象是信貸市(shì)場“改朝換代”的另一(yī)個(gè)迹象，可能(néng)标志(zhì)著(zhe)借貸成本持續了30多(duō)年(nián)的下(xià)降趨勢即将結束。
香港萬得通(tōng)訊社曾報(bào)道，在2017投資報(bào)告中美林美銀(yín)指出，央行流動性過剩的時代正在結束，美聯儲将加息，日本央行和歐洲央行也将考慮退出負利率政策，2017年(nián)可能(néng)是10年(nián)來首次市(shì)場面臨流動性收緊。
全球最大債券市(shì)場也面臨流動性枯竭考驗。2016年(nián)底，美國(guó)十年(nián)期國(guó)債收益率大漲。考慮到(dào)美國(guó)作為(wèi)全球流動性的主要供應源頭和聯儲作為(wèi)全球央行的标杆作用，十年(nián)期美國(guó)國(guó)債收益率飙升意味著(zhe)全球流動性的逆轉警報(bào)響起。
1月(yuè)公布的IMF最新《世界經濟展望》報(bào)告指出，雖然全球流動性拐點已現端倪，但貨币政策不會(huì)也不甘退出視線。尤其是歐洲、日本兩大主要發達經濟體，雖然縮減了購債規模，但仍決定将購債延至年(nián)底，因此放(fàng)水(shuǐ)的基調未改。
對于最大的新興經濟體中國(guó)， PPI指數受翹尾因素影響，在2017年(nián)上(shàng)半年(nián)可能(néng)提高(gāo)到(dào)3.5%左右，從(cóng)而提高(gāo)通(tōng)脹預期；美元受加息因素影響有可能(néng)走強，從(cóng)而使人民(mín)币貶值壓力難以輕易解除；抑制資産泡沫，避免金融風險積聚等，都使得中國(guó)貨币政策難以比2016年(nián)更為(wèi)寬松。